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　　起头：智通财经网

　　西部证券发布研报称，快递行业反内卷抓续，价钱仍有飞腾空间；26Q1大部分企业录得较好功绩增长，盈利质地普及。油运参预2026年，商场基本面仍是庄重，运价核心不竭上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，运价再度大幅攀升。2026-2029年油脱手业各类船型潜在拆船数目均显赫进步新船录用。2026年Q1，我国民航航班量和客运量不竭完好意思庄重增长，但油价高企或扰动26年盈利。

　　西部证券主要不雅点如下：

　　快递：反内卷抓续，鼓吹行业盈利质地普及

　　（1）2026年Q1，快递行业包裹量完好意思477.3亿件，同比增长5.8%，增速裁减至个位数。（2）2025年是中国快递行业新一轮“反内卷”的启动年，2026年则是反内卷战术全面久了、落地收效、神志重塑的延续年。2026年《广东省快递条例》公布，寰球初次将“退却低于老本价竞争”写入地圭臬规，进一步夯实反内卷战术延续的基础。2026年3-4月，寰球多个省份迎来新一轮快递价钱飞腾。（3）参考2021年训戒，快递价钱仍有飞腾空间。（4）26Q1大部分企业录得较好功绩增长，盈利质地普及。

　　油运：中东场面冲突与供给缺口共振，短期与弥远景气度重复

　　（1）油运参预2026年，商场基本面仍是庄重，运价核心不竭上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，亚搏·体育世界杯(中国)官方网站运价再度大幅攀升。（2）行家原油的供需神志处在抓续变化经由中，原油滥用轴心从泰西向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移，导致运距拉长。该行瞻望改日数年，运距仍是是油运需求的正向影响成分。（3）字据Hafnia2025年中期投资者一样材料披露，被制裁的油轮运力创下2012年以来的历史岑岭。字据中远海能2025年年度功绩推介材料披露，2026年以来，委内瑞拉、印度的合规商场原油买卖增多，原油合规运输商场供给缺口突显。（4）字据Hafnia2025年中期和Q4投资者一样府上，2025-2028年油脱手业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨，而2025-2028年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨。2026-2029年油脱手业各类船型潜在拆船数目均显赫进步新船录用。

　　航空：短期盈利或受航空煤油价钱高企扰动，重申长周期确立价值

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　　（1）2026年Q1，我国民航航班量不竭完好意思庄重增长。（2）2026年Q1，客运量同比增长6.5%，高于航班量增长。（3）2026年Q1，各航司全体客座率保抓较高水平。2026年Q1上市航司全线盈利，为近6岁首次。（4）2026年3月，受中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻等成分影响，布伦特原油自72好意思元/桶涨至118好意思元/桶（+63%），新加坡航煤FOB价一度干豫200好意思元/桶，创频年新高。油价高企或扰动26年盈利。（5）从历史纵向比拟维度来看，航空业有望初次出现为期8年的低供给增长，重申长周期确立价值。

　　风险辅导：快递龙头市占率普及速渡过于缓缓，快递行业阶段性价钱竞争较为是非，滥用战术后果不达预期等；油轮平和国际经济不笃定性增强，油轮运输需求复原不足预期以及地缘政事、买卖环境、汇率波动带来的风险等；航空煤油价钱高企带来的盈利不笃定性；淡季航空出行需求低于预期等。

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